4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开工(gōng)负(fù)荷高(gāo)位(wèi)，加之市场(chǎng)对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内(nèi)棉(mián)价持续(xù)上涨。而国外金融(róng)市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差(chà)不断收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初(chū)结(jié)束了内外(wài)棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局(jú)，近期随着国(guó)内棉(mián)价(jià)连(lián)续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内盘(pán)表现相对较强的原因(yīn)在于国内供需(xū)矛盾更(gèng)为突(tū)出，春节后(hòu)国内需求持续(xù)修复(fù)，外贸订单(dān)表现(xiàn)也好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国(guó)内棉(mián)价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市(shì)供(gōng)需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析(xī)师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯(xùn)棉花分析(xī)师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，开工负荷(hé)保(bǎo)持(chí)高位运行。据(jù)监测(cè)，山东主销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负(fù)荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺(fǎng)企(qǐ)所接订单(dān)排单时间达到10天(tiān)，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单排单(dān)时间达到近(jìn)两年来最高水平。同时由于大(dà)部分纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为棉花市场消(xiāo)费提供了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续(xù)上涨，但下游纺(fǎng)企对(duì)高价棉花的接(jiē)受程度(dù)并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并(bìng)未有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动下(xià)强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新疆(jiāng)地区陆续出(chū)现低(dī)温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗带(dài)来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了(le)市场对于新(xīn)年度产量(liàng)大降的担忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆气温快速(sù)回升(shēng)，郑棉(mián)一度回落，但近(jìn)日(rì)新疆(jiāng)地区(qū)迎来(lái)强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生(shēng)长产生不利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期价再(zài)创(chuàng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区(qū)棉花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下降，根据我们(men)的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面(miàn)积总(zǒng)计(jì)或(huò)下(xià)降8.16％。同时，今(jīn)年春播开(kāi)启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及5月初(chū)部分地区出(chū)现大风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉(mián)田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进度较去(qù)年同期或推迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行(xíng)业人士对新年度(dù)供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格(gé)明(míng)显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和(hé)播种(zhǒng)期(qī)低温天(tiān)气的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，新年(nián)度棉花减产概率大(dà)大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的(de)开机率维持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平(píng)，整体表现尚可，需求端(duān)带来(lái)的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行(xíng)业(yè)淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期(qī)，短期(qī)对国内棉价形成一定的(de)压(yā)力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉(mián)花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀(zhàng)问题(tí)持(chí)续，使业者担(dān)忧持续加息(xī)的(de)紧缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低居民对纺(fǎng)织品服(fú)装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降(jiàng)72％，进一步(bù)使市场担忧国外(wài)棉(mián)花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万(wàn)吨，同时(shí)将全球棉花(huā)消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得(dé)期末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显(xiǎn)著复苏，全球棉市(shì)供(gōng)需有(yǒu)望(wàng)转强，保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢支(zhī)撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来袭(xí)扰(rǎo)，供(gōng)应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出货(huò)意(yì)愿增强，国(guó)内(nèi)棉花价格随(suí)之(zhī)水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差(chà)（国(guó)内(nèi)棉(mián)价-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自(zì)去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延(yán)续正值(zhí)。国(guó)内棉花价格回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后市(shì)，李馨认(rèn)为(wèi)，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，天气对产(chǎn)量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡(dàng)为主。中(zhōng)长期看，国内棉(mián)花(huā)产(chǎn)量(liàng)下滑(huá)是(shì)大(dà)概(gài)率事件，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加工(gōng)设(shè)备，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今年重演保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢，中长期棉(mián)价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬升。

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